市场研判

　　9月11日，动力煤期货主力合约2011收于584.8元/吨，较前一日结算价跌幅为0.95%。动力煤主力合约资金流出6169万元。

　　现货层面：产地方面，陕北地区煤市稳中向好，煤价延续偏强运行；蒙西地区煤矿基本按照核定产能生产，且2日起环保督查组进驻，部分煤矿产销受到一定影响，部分矿上仍有压车现象，目前长协发运基本正常，市场户贸易发运不足，地销出货较好，煤价涨后暂稳。

　　港口方面，当前大秦线发运偏低水平，港口结构性紧缺和可售货源不足较为显著，而终端市场询货明显增加，加之11合约盘面高升水下，卖方捂货挺价心理强烈，整体成交良好。现5500大卡动力煤平仓价575-585元/吨左右，5000大卡平仓价510-520元/吨左右。

　　下游方面，当前旺季后阶段电厂库存偏下行，去库进程较快，同时日耗出现季节性回落，市场补库需求一般，但后续“金九银十”工业用电处于回升通道，加之在国内供应缺口预期和进口补充不足下，国内煤价呈现易涨难跌态势仍将维持。

　　进口煤方面，鉴于国内市进口煤严控政策以及亚太国家需求萎缩，外矿报价弱势徘徊，货盘交易回暖不大，继续关注关于后期进口配额放松与否程度。

　　后市展望：产业面，港口库存和电厂库存持续回落但难以持续，下游用电需求有所恢复，但用电需求旺季已然进入尾声，难以拉动电厂补库需求，短期库存因素对盘面价格影响较大。煤矿侧，产地煤管票和安全检查加强，但并未实质性改变供给，盘面过多交易这一逻辑反而会使得盘面积累大量的风险。进口煤方面，进口通关措施收紧预期加强。近期价格快速拉升并不是基本面好转因素推动，供给端安全检查和煤管票炒作因素和资金面因素较大。

　　整体来看，动力煤后市难以进入实质性去库阶段，短期现货价格上涨更多是期货价格拉动，非下游需求实质性好转，导致盘面风险进一步加大。后市动力煤价格仍由需求端主导，价格有望呈现偏弱走势。